吐岗新闻

必赢上合买_收益率集体腰斩 常青藤名校基金为啥投资失利?

2020-01-11 18:59:23    来源:吐岗新闻    浏览量:3112
  • 吐岗新闻 > 
  • 科技 > 
  • 必赢上合买_收益率集体腰斩 常青藤名校基金为啥投资失利?

常青藤名校捐赠基金是资管机构竞相争取的“金主”,耶鲁捐赠基金被专业投资者更是被称为长期投资的成功典范,其奠基人大卫·史蒂文森被称为机构投资教父。收益率大幅下滑截至10月9日,八所常青藤名校捐赠基金中的七家已公布2019财年的收益情况。哈佛大学捐赠基金2019年的收益率仅有6.50%,而其2018财年收益率为10%。哥伦比亚大学捐赠基金2018财年收益率为9.00%,2019财年降低到了3.8%,目

必赢上合买_收益率集体腰斩 常青藤名校基金为啥投资失利?

必赢上合买,常青藤名校(简称“藤校”)捐赠基金是资管机构竞相争取的“金主”,耶鲁捐赠基金被专业投资者更是被称为长期投资的成功典范,其奠基人大卫·史蒂文森被称为机构投资教父。

但2019财年,藤校捐赠基金们的表现恐怕要让人失望了——

截至10月9日,已公布的七家学校捐赠基金2019财年(2018年6月30日至2019年6月30日)的收益率同比都出现下滑,跌幅最小的布朗大学收益率也下滑近1个百分点,耶鲁、康奈尔、哥伦比亚等学校的收益率同比都已腰斩。

分析人士指出,高配美国之外的股票市场、低配美股市场可能是藤校基金收益率大幅下滑背后的主要原因。但长期来看,以耶鲁为代表的藤校捐赠基金,其业绩依然非常亮眼。

不过,耶鲁捐赠基金则反对将耶鲁模式教条化,同时认为不可盲目迷信耶鲁模式。在2019年8月耶鲁的暑期学校上,耶鲁投资办公室的现任首席投资官Charles Ellis告诫中国学员:“不要学我们。”

收益率大幅下滑

截至10月9日,八所常青藤名校捐赠基金中的七家已公布2019财年的收益情况。中国证券报(ID:xhszzb)记者根据公开数据统计发现,相较于上一财年,七家藤校捐赠基金收益率均出现下滑。

耶鲁大学2019年财年收益率从上一财年的12.30%下滑至5.70%,在已经披露业绩的7所藤校中仅优于康奈尔和哥伦比亚大学。哈佛大学捐赠基金2019年的收益率仅有6.50%,而其2018财年收益率为10%。

目前哈佛大学捐赠基金是藤校中规模最大的——截至2019年6月30日,管理规模超过400亿美元,耶鲁捐赠基金规模超过300亿美元排名第二。

收益下滑的不仅仅是前两大藤校捐赠基金。

康奈尔大学捐赠基金2019财年的收益仅有5.30%,相比前一年的10.60%也已腰斩。《机构投资者》杂志表示,过去十年,康奈尔大学捐赠基金年化回报仅4.8%,美国高校捐赠基金中规模10亿美元以上的捐赠基金过去十年平均年化回报6%。

哥伦比亚大学捐赠基金2018财年收益率为9.00%,2019财年降低到了3.8%,目前排名垫底。哥伦比亚大学校长直言,其对2019财年的业绩感到失望。该校捐赠基金首席投资官刚刚上任两年,想必其任期也将充满挑战。

低配美国市场或是主因

为何2019财年藤校捐赠基金收益率普降?

分析人士表示,一部分原因是期间新兴市场、非美发达国家市场表现都乏善可陈,而捐赠基金基于分散投资的考虑,常将相当一部分资产投资在美国之外,这可能影响了它们的收益。此外,个别捐赠基金例如康奈尔大学捐赠基金近些年首席投资官频繁变化,管理层的变化可能对其投资业绩也有影响。

彭博分析指出,耶鲁2018年6月30日至2019年6月30日,美股投资比例过低,仅占3.5%,美国之外股市投资占15.3%。在此期间,海外股市走势不敌美国股市,这可能影响了耶鲁捐赠基金的收益。

在过去三十年间,耶鲁大学捐赠基金不断削减对美国国内证券的投资。1988年,耶鲁大学捐赠基金把65%的资金投向了美国国内的股票或债券,如今投向美国国内股票或债券的资金则不到5%。

研究机构“马可夫过程”(Markov Process)的数据显示,2018年7月至2019年6月期间,美国之外发达市场股票平均收益为1.1%,新兴市场股票收益为1.2%,而同期美股平均收益为10.4%。

耶鲁大学投资办公室认为,股票和债券由于有一个成熟、透明的交易市场,价格发现已经非常充分。而私募市场不透明、价格形成机制不完善,可以留给主动投资者更广阔的空间,去寻找超额收益的机会。

耶鲁捐赠基金也开创了大学捐赠基金高配私募股权基金的先河。目前耶鲁捐赠基金通过私募股权基金投资的公司包括脸书、领英、推特等。

值得一提的是,国内高瓴资本的创始人张磊,其毕业之后的第一份工作就是在耶鲁捐赠基金,这段经历为张磊后续投资生涯奠定了基础。当年高瓴资本投资京东,解除京东扩张的燃眉之急,高瓴资本最重要的LP(有限合伙人)正是耶鲁大学捐赠基金。

勿盲目迷信耶鲁模式

尽管2019年收益不佳,但是长期来看耶鲁捐赠基金的表现十分亮眼。

截至2019年6月30日,以近10年来看,耶鲁捐赠基金的年化收益为11.1%,同期美国大学捐赠基金年化收益仅为3.9%;以近20年来看,耶鲁捐赠基金的年化收益为11.4%,同期美国国内股市平均年化收益仅为6.5%。

收益可观,基金规模也大幅增加——过去20年,耶鲁捐赠基金规模从72亿增加至303亿美元,增长了3倍多。

有分析人士总结,低配美国国内证券、超配私募资产成为了捐赠基金最显著的特征。耶鲁捐赠基金的投资方法也被总结成为耶鲁模式,成为全球养老金、捐赠基金、家族办公室竞相模仿的对象。

不过,耶鲁捐赠基金则反对将耶鲁模式教条化,同时认为不可盲目迷信耶鲁模式。

2019年8月在耶鲁的暑期学校上,耶鲁投资办公室的现任首席投资官Charles Ellis告诫中国学员:“不要学我们。”

Charles Ellis认为,一是每个组织的目的不同。拿耶鲁捐赠基金来说,目前它的规模300亿美元。捐赠基金每年的支出不到规模的十分之一。这使得耶鲁在基金的运营上可以承担比较大的风险。对于规模小、量入为出的基金来说,这是不可能的。

二是,耶鲁模式高度依赖私募资产,例如私募股权基金。而知名的私募股权基金有限。知名的私募股权基金如大名鼎鼎的黑石、KKR等虽然收益可观,但并不是谁的钱都要,他们更倾向于要知名大机构的钱。

三是,依赖私募市场的投资机构必须有能力挑出好的基金经理和产品。这一能力并非所有机构都具有。

此外,Charles Ellis在暑期学院上强调了耶鲁模式的不可复制性。Ellis强调,耶鲁模式是35年来耶鲁捐赠基金不断构建投资网络的成果。在基金经理的选拔上,耶鲁从来不吝选用新基金经理。最最重要的是,其奠基人大卫斯蒂文森是不可复制的。

Charles Ellis建议投资机构根据自己的目标和风险承受能力构建组合。这方面布朗大学捐赠基金的表现可圈可点。

截至2019年6月30日,布朗的捐赠基金规模仅40亿美元。不过,规模虽小,近些年布朗大学捐赠基金表现不俗,近两年表现都在藤校前列——2019财年收益率高达12.40%,遥遥领先。布朗校方在新闻发布会上表示,捐赠基金对美股做了很好的对冲,所以在2018年12月美股重创时受伤较小。

优德88手机app下载

  • 上一篇:港警新“一哥”就任 林郑月娥:深信他能带领警队迎接挑
  • 下一篇:一条狗换来了一座城市,毁了两名政治家,还差点引发一场
  • 栏目资讯

    卡西娜:12星座2018年1月塔罗运势占卜

    卡西娜:12星座2018年1月塔罗运势占卜
    卡西娜为你从大阿卡纳牌中抽取一张,为你讲解这张1月牌里预示出的事件。1月事件预测:1. 新追求者出现,恋爱者的心思动摇不定。1月事件预测:1. 可以吃到自己垂涎已久的大餐。1月事件预测:1. 对前辈或者
    2019-12-27 20:59:55 4990人已看过

    只知道小教堂?了解这些Hermitage单一园才算真行家

    只知道小教堂?了解这些Hermitage单一园才算真行家
    能同时出产顶级的红白葡萄酒的产区,世间少有,法国罗纳河谷北部的埃米塔日 hermitage便是其中尤为著名的一个产区。他在1223年来到这里,开始了后半生的归隐生活,这片土地后来便被命名为 ermitage,即法语“隐士的居所”之意。澳洲甚至早期使用 hermitage 指代 syrah,可见这个产区的名声之响亮在埃米塔日,葡萄酒标注 ermitage 或 hermitage 都是被允许的。德拉斯
    2019-12-27 11:24:39 4988人已看过

    中国国旅董事陈贤君辞职

    中国国旅董事陈贤君辞职
    辞职后,陈贤君不在中国国旅担任任何职务。据新京报记者不完全统计,截至目前,中国国旅已有7位高管辞职。其中有6位高管同时公布辞职,包括中国国旅原董事长李刚、监事会主席聂忠权等。有分析称,中国国旅高管辞职或与公司剥离国旅总社、聚焦免税的业务调整有关。目前,中国国旅主要从事免税业务及以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。
    2019-12-26 10:49:08 4988人已看过

    今年春夏,这5款颜色将无处不在!

    今年春夏,这5款颜色将无处不在!
    下面,我们就把目光放在时装周的场外街拍上,你会发现这5款颜色将在今年春夏中无处不在!春夏当然更适合清淡一点的蓝色,搭配来说,达人们最喜欢用西装来搭配,上身最好不用采用彩色系列,经典色比较大方优雅!推荐单品:rebecca vallance $400prada $650zara $40薰衣草色可雅致可梦幻的色调不光在时装周上频频出现,连明星和时尚达人们也早早地把它们穿上了身!
    2020-01-07 19:34:49 4984人已看过

    大学生用假表调包室友劳力士 被抓后称富贵险中求

    大学生用假表调包室友劳力士 被抓后称富贵险中求
    一位大学生发现自己放在寝室内价值8万多元的劳力士手表,被人换成了高仿的假表。范某之前偷过他一条项链,警方介入后,双方私了了。民警同时也在衣橱中发现了一个范某的快递包裹,上面显示,这里面是一个假劳力士手表的包装盒。最终民警确定,偷走手表的就是范某。范某当时便被浦东警方取保候审。用他的话说,买假表换陆同学的真表,就像“狸猫换太子”,就是“富贵险中求”。目前,案件仍在进一步审查中。
    2020-01-09 12:09:52 4980人已看过

    低质量的勤奋比懒惰更可怕,这几个关键突破口,让你跳出陷阱

    低质量的勤奋比懒惰更可怕,这几个关键突破口,让你跳出陷阱
    当然,并不是说技巧不重要,而是说相对于技巧而言,有些规律更为重要,也就是临界知识。既然读书的目的是为了获取知识,那么读的速度和数量就不再重要了,而在于有没有通过读书重新认识这个世界,发现临界知识并把它应用到生活中去。4临界知识的学习对于学习临界知识而言,首先是心态、方法和习惯的养成,其次才是具体的知识和技能。
    2020-01-07 13:27:26 4972人已看过

    携程20周年推国内首个旅行公益平台

    携程20周年推国内首个旅行公益平台
    为了打破这个鸿沟,携程公益平台于20周年当天正式上线。根据计划,携程公益平台第一年将资助50个旅行公益项目,提供1000万爱心资金。携程在业内首家设立重大灾害旅游体验保障金,基金金额达1000万元。
    2020-01-02 12:48:10 4950人已看过

    山西平遥召开食醋行业整治大会 6家生产户被立案

    山西平遥召开食醋行业整治大会 6家生产户被立案
    今日下午,平遥县政府官方微信公众号“平遥政府网”发部消息称,平遥县召开食醋行业集中整治大会。新京报记者从平遥县市场和质量监督管理局获悉,从10月8日至今,当地已检查食醋生产企业、生产经营户385户,责令整改38户,查封并责令停业整顿10户,立案6起,已抽检50户生产经营户82个批次的食醋。新京报此前报道,山西省平遥县食醋行业存在生产加工环境卫生差、廉价贴牌醋、勾兑醋、价格虚高等问题。
    2020-01-06 19:19:26 4938人已看过

    港股公告精选:澳优撇除其他收入中期净利预增76.1%

    港股公告精选:澳优撇除其他收入中期净利预增76.1%
    【重大事项】中国生物制药(01177):抗乙肝药替诺福韦生产线通过欧盟GMP认证汉能薄膜发电(00566)关连交易收入过高问题已获解决并推出多款便民绿色产品歌礼制药-B(01672):全口服HCV治疗方案的新药申请获食药监局受理国泰君安(02611)获得场外期权一级交易商资格【财报数据】澳优(01717)撇除其他收入 中期净利同比增长约76.1%至2.7亿元建滔积层板(01888):建滔铜箔二季度
    2020-01-03 18:06:46 4932人已看过

    叙利亚最后一战即将打响!美军核潜艇已逼近 满载“战斧”导弹

    叙利亚最后一战即将打响!美军核潜艇已逼近 满载“战斧”导弹
    目前叙政府军协同友方联军总计约10万大军,已经兵临伊德利卜省,将叛军团团围住,盘踞在伊德利卜省叙利亚反对派武装组织最后力量将面临一场"血浴",因此这场战役注定不会简单。截至目前为止,美国已派出了两艘潜艇和两艘导弹驱逐舰进入地中海,而俄罗斯则在地中海进行了大规模军事演习。)此次进入地中海的美军洛杉矶级核潜艇携带了大量的战斧导弹,射程可远达1600公里。该舰的任务主要是反舰、反潜、为航空母舰战斗群护航
    2020-01-03 14:35:59 4930人已看过

    冷空气要来了 北方局地降温可达12℃

    冷空气要来了 北方局地降温可达12℃
    】明天起华北、黄淮等地将陆续体验大风+降温“套餐”。未来三天,长江以北大部地区气温将陆续下降6~10℃,其中黑龙江南部、吉林中部、辽宁北部、内蒙古中西部、河北北部等地部分地区降温幅度可达12℃以上。你们压箱底的秋裤都翻出来了吗?@中国天气 声明:转载此文是出于传递更多信息之目的。若有来源标注错误或侵犯了您的合法权益,请作者持权属证明与本网联系,我们将及时更正、删除,谢谢。
    2020-01-08 13:27:23 4912人已看过

    特朗普开始向美墨边境派兵 250人72小时内将抵达

    特朗普开始向美墨边境派兵 250人72小时内将抵达
    海外网4月7日电 据英国广播公司 报道,在接到美国总统特朗普的电话后,美国德克萨斯州政府将向美国和墨西哥边界派遣国民警卫队,一名发言人称,250人将在72小时内抵达美墨边界进行巡逻。当地时间4日,特朗普签署一份公告,将向美国和墨西哥边界派遣国民警卫队,以协助打击非法移民活动。特朗普政府为修建美墨边境隔离墙拟定了一份十年计划,所需资金将高达180亿美元。
    2020-01-10 12:18:54 4890人已看过

    中国旺旺急升逾3%暂冠蓝筹 获瑞信升目标评级

    中国旺旺急升逾3%暂冠蓝筹 获瑞信升目标评级
    旺旺现价上升3.3%,报7.19元,暂六连升兼六连阳,以现价计,暂累涨12.7%,暂为升幅最大蓝筹;成交约139万股,涉资987万元。旺旺获瑞信升目标价,由6元升至9.1元,评级由中性升至跑赢大市。现时,恒生指数报30473,下跌163点或下跌0.53%,主板成交44.82亿元.上证综合指数报3118.29,下跌10.63点或下跌0.34%,成交75.93亿元人民币。
    2019-12-26 11:39:20 4861人已看过

    织女们,织累了!来看看这50款特别毛线,你的心情颜色会变好

    织女们,织累了!来看看这50款特别毛线,你的心情颜色会变好
    毛线,织女们大家最熟悉不过了,非常普通,但却是这么简单毛线,利用不同颜色搭配加以技巧,却编织出了最美的作品。当你们织累了,可以看看这些毛线。当时除了这,其实这些毛线都可以自己动手哦,看看这些毛线与自然的搭配色。下面就看看这些毛线,运用上和实际的颜色是多么漂亮。所以我觉得,你今天心情一定会很好哦。其实很多织女们都喜欢收集毛线。给爱好编织的织女们的点赞!
    2020-01-11 11:58:03 4852人已看过

    LOL:G2转推 粉丝手绘Wunder Mikyx素描画像

    LOL:G2转推 粉丝手绘Wunder Mikyx素描画像
    twitter上的一位小姐姐po出了自己画的g2上单wunder选手和辅助mikyx选手,g2的官博和ceo都转推了她的画作。并且称赞了粉丝小姐姐的画作~这年头没有一技之长都不能当一个合格的粉丝了吗。粉丝小姐姐也是真的超级用心了~cr.twitter-sophia
    2019-12-25 11:44:00 4852人已看过

    新闻

    推荐

    Copyright 2018-2019 milenphoto.com 吐岗新闻 Inc. All Rights Reserved.